Валютный своп

Валютный своп в это комбинация двух противоположных конверсионных сделок на одинаковую сумму с разными датами валютирования. Применительно к свопу дата исполнения более близкой сделки называется датой валютирования, а дата исполнения более удаленной по сроку обратной сделки в датой окончания свопа (maturity). Большая часть сделок валютный своп заключается на период до 1 года.

Если ближняя по дате конверсионная сделка является покупкой валюты (обычно базовой), а более удаленная в продажей валюты, такой своп называется «купил/продал» (англ. buy and sell swap). Если же вначале осуществляется сделка по продаже валюты, а обратная ей сделка является покупкой валюты, этот своп будет называться «продал/купил» (sell and buy swap).

Как правило, сделка валютный своп проводится с одним контрагентом, то есть обе конверсионные операции осуществляются с одним и тем же банком. Это так называемый чистый своп (pure swap). Однако допускается называть свопом комбинацию двух противоположных конверсионных сделок с разными датами валютирования на одинаковую сумму, заключенных с разными банками в это сконструированный своп (engineered swap).

Своп-линия

Своп-линия англ. Swap Line в соглашение между двумя центральными банками разных стран о взаимном обмене валют по фиксированным курсам. Например, ФРС берет себе евро, предоставляя ЕЦБ доллары. При этом оба центробанка просто эмитируют свою национальную валюту и тут же обменивают её. В результате ЕЦБ получает возможность фактически эмитировать евродоллары, выдавая долларовые кредиты евробанкам. Соглашение может предусматривать или не оговаривать ограничений по срокам и объемам. Применение своп-линии способно существенно изменять стоимость валют.

Впервые долларовые своп-линии были предложены ФРС для центробанков других стран во время кредитного кризиса 2008 года.

Виды свопов

По срокам можно разделить валютные свопы на три вида:

• Стандартные свопы (со спота) в здесь ближайшая дата валютирования в спот, дальняя на условиях форвард;
• Короткие однодневные свопы (до спота) в здесь обе даты сделок, входящих в состав сделки Своп, приходятся на даты до спота. Например, по сделке Tom/Next расчеты по первой сделке осуществляются датой валютирования Tom (Tomorrow), а вторая на следующий (Next) рабочий день (второй рабочий день после заключения сделки в спот).
• Форвардные свопы (после спота) в для них характерны сочетания двух сделок аутрайт, когда более близкая по сроку сделка заключается на условиях форвард (дата валютирования позже, чем спот), а обратная ей сделка заключается на условиях более позднего форварда.

Валютные свопы, несмотря на то, что по форме они представляют собой конверсионные операции, по своему содержанию относятся к операциям денежного рынка (MM operations).

Финансовая математика

Ценой свопа называется разница между курсами ног свопа в курсами конверсионных сделок, формирующий своп.

Упрощённо своп может быть представлен в виде двух противоположных сделок (например, депозита и кредита), которыми обмениваются стороны по сделке по согласованным процентным ставкам. Так как процентные ставки по депозитам и кредитам не равны, то в при равенстве эквивалентов сумм по первой ноге свопа и равенстве сроков по условным депозитным сделкам в процентные платежи не будут эквивалентны. Именно разница между ними и определяет цену свопа.

Цена свопа рассчитывается на основании:

• Дифференциала процентных ставок по валютам конверсионных сделок,
• Срока свопа в разницы между датами начала и окончания свопа,
• Курса по первой ноге свопа в курса первой конверсионной сделки.

Расчет цены Свопа

Расчёт своп-разницы на основании процентных ставок и курса валют:

Своп разница $Bid$

$Swap_{Bid} =Spot_{Bid} \times \left(\frac {1 + Rate.2_{Bid} \times YF_{Ccy.2}} {1 + Rate.1_{Ask} \times YF_{Ccy.1}} -1 \right)$

где

• $Spot_{Bid}$ в курс Spot валютной пары
• $Rate.1_{Ask}$ в процентная ставка Ask лидирующей валюты пары, для пары USD/RUB используется ставка валюты USD
• $Rate.2_{Bid}$ в процентная ставка Bid валюты цены пары, для пары USD/RUB используется ставка валюты RUB
• $YF_{Ccy.1}$ в продолжительность свопа в годах, рассчитанная по финансовой базе года первой валюты (Actual/360, Actual/365, Actual/Actual...)
• $YF_{Ccy.2}$ в продолжительность свопа в годах, рассчитанная по финансовой базе года второй валюты

Пусть

1. даты свопа и срок сделки (в годах):
   • 01.12.2008 и
   • 01.02.2009
   • Количество дней (в годах)
     1. USD = 62 / 360 = 0.172222222 (Act / 360)
     2. RUB = 31 / 366 + 31 / 365 = 0.16963096 (Act / Act)
        Подробное описание Day Count Convention приведено в WIKI:EN по адресу Day Count Convention.
2. ставки и Spot курс
   • USD: 2 / 3
   • RUB: 12 / 14
   • USD/RUB: 29.0000 / 29.0500

Цена

$Swap_{Bid} =29.00 \times \left(\frac {1 + 0.12 \times 0.16963096} {1 + 0.03 \times 0.172222222} -1 \right) = 0.438218281$

или в пунктах в $\text{4 382.18}$

Аналогично рассчитывается своп-разница $Ask$:

$Swap_{Ask} =29.05 \times \left(\frac {1 + 0.14 \times 0.16963096} {1 + 0.02 \times 0.172222222} -1 \right) = 0.587803349$

или в пунктах в $\text{5 878.03}$

Таким образом, Банк, округляя, будет котировать своп так: $4 382 / 5 878$,

где

1. $\text{4 382}$ в цена, по которой он готов совершить операцию $Sell / Buy$
2. $\text{5 878}$ в цена, по которой он готов совершить операцию $Buy / Sell$

Расчет процентных ставок Свопа

Расчет процентной ставки по первой валюте пары

Процентная ставка по валюте цены известна.

$Rate_{Ccy1.Bid} = \Bigg[ \frac {Spot_{Ask} \times (1 + Rate_{Ccy2.Ask}\times YF_{Ccy2})}{Spot_{Ask}+Swap_{Ask}} - 1 \Bigg] \times \frac {1}{YF_{Ccy1}}$

$Rate_{Ccy1.Ask} = \Bigg[ \frac {Spot_{Bid} \times (1 + Rate_{Ccy2.Bid}\times YF_{Ccy2})}{Spot_{Bid}+Swap_{Bid}} -1 \Bigg] \times \frac {1}{YF_{Ccy1}}$

Расчет процентной ставки по валюте цены пары

Процентная ставка по первой валюте пары известна.

$Rate_{Ccy2.Bid} = \Bigg[ \frac {(Spot_{Bid}+Swap_{Bid}) \times (1 + Rate_{Ccy1.Ask}\times YF_{Ccy1})} {Spot_{Bid}}-1 \Bigg] \times \frac {1}{YF_{Ccy2}}$

$Rate_{Ccy2.Ask} = \Bigg[ \frac {(Spot_{Ask}+Swap_{Ask}) \times (1 + Rate_{Ccy1.Bid}\times YF_{Ccy1})} {Spot_{Ask}}-1 \Bigg] \times \frac {1}{YF_{Ccy2}}$

См. также

• Кредитный дефолтный своп
• Процентный своп
• Свопцион
• Экзотические свопы

Литература

• Джон К. Халл Глава 7. Свопы // Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты = Options, Futures and Other Derivatives. в 6-е изд. в М.: «Вильямс», 2007. в С. 227-269. в ISBN 0-13-149908-4