Слияния и поглощения

Слияния и поглощения (англ. Mergers and Acquisitions, M&A) в класс экономических процессов укрупнения бизнеса и капитала, происходящих на макро- и микроэкономическом уровнях, в результате которых на рынке появляются более крупные компании взамен нескольких менее значительных.

Слияние в это объединение двух или более хозяйствующих субъектов, в результате которого образуется новая, объединённая экономическая единица.

Слияние форм^[1] в объединение, при котором слившиеся компании прекращают свое автономное существование в качестве юридического лица и налогоплательщика. Новая компания берёт под свой контроль и непосредственное управление все активы и обязательства перед клиентами компаний в своих составных частей, после чего последние распускаются.
Слияние активов в объединение с передачей собственниками компаний-участниц в качестве вклада в уставной капитал прав контроля над своими компаниями и сохранением деятельности и организационно-правовой формы последних, вкладом в данном случае могут быть исключительно права контроля над компанией.
Присоединение в в этом случае одна из объединяющихся компаний продолжает деятельность, а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование, оставшаяся компания получает все права и обязанности ликвидированных компаний.

Поглощение в это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом и осуществляемая путем приобретения более 30 % уставного капитала (акций, долей, и т. п.) поглощаемой компании, при этом сохраняется юридическая самостоятельность общества.

Содержание

1 Классификация основных типов слияний и поглощений компаний
2 Мотивы сделок
3 Влияние на экономику
4 Крупнейшие слияния и поглощения
5 См. также
6 Примечания

[править] Классификация основных типов слияний и поглощений компаний

В зависимости от характера интеграции компаний выделяют следующие виды:

Горизонтальное слияние фирмы. Это не что иное как соединение двух компаний, предлагающих одну и ту же продукцию. Преимущества видны невооруженным глазом: повышаются возможности для развития, идет на убыль конкуренция и т. д.
Вертикальное слияние фирмы в это соединение некоторого количества компаний, одна из которых в это поставщик сырья для другой. Тогда стремительно снижается себестоимость продукции, и наблюдается стремительное увеличение прибыли.
Родовые (параллельные) слияния в объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары. Например, фирма, производящая фотоаппараты, объединяется с фирмой, производящей фотопленку.
Конгломератные (круговые) слияния в объединение компаний, не связанных между собой какими-либо производственными или сбытовыми отношениями, то есть слияние такого типа в слияние фирмы одной отрасли с фирмой другой отрасли, не являющейся ни поставщиком, ни потребителем, ни конкурентом.
Реорганизация в объединение компаний, задействованных в разных сферах бизнеса.

По аналитическим подсчетам в мире ежегодно заключается около пятнадцати тысяч сделок по M&A. Лидирующее место по суммам и объёмам сделок занимает США. Очевидные причины: на сегодняшний день экономика США переживает едва ли не самый благоприятный период. Все свободные денежные средства грамотные люди вкладывают в бизнес. Логично то, что инвесторы стремятся сохранить и стабилизировать непосредственный контроль за использованием своих финансов. Оптимальным вариантом для этого служит непосредственное участие в управлении компанией. Следовательно, соединение компаний в это одна из возможностей инвестора управлять своими капиталами лично.

По географическому признаку сделки можно разделить на:

локальные
региональные
национальные
международные
транснациональные (с участием в сделках транснациональных корпораций).

В зависимости от отношения управленческого персонала компаний к сделке по слиянию или поглощению компании можно выделить:

дружественные
враждебные

По национальной принадлежности можно выделить:

внутренние сделки (то есть происходящие в рамках одного государства)
экспортные (передача прав контроля иностранными участниками рынка)
импортные (приобретение прав контроля над компанией за рубежом)
смешанные (при участии в сделке транснациональных корпораций или компаний с активами в нескольких различных государствах).

[править] Мотивы сделок

С конца 1980-х годов широкую известность получила «теория гордыни» (англ. hubris theory) Ричарда Ролла, согласно которой поглощения компаний часто объясняются действиями покупателей, убежденных в том, что все их действия правильны, а предусмотрительность безупречна. В результате они платят слишком высокую цену за достижение своих целей.

Теория агентских издержек акцентирует внимание на конфликте интересов собственников и менеджеров, который существует, конечно же, не только в слияниях и поглощениях. Наличие собственных интересов может порождать у менеджмента особые мотивы слияний и поглощений, противоречащие интересам собственников и не связанные с экономической целесообразностью.

Можно выделить следующие основные мотивы слияний и поглощений компаний:

стремление к росту
синергетический эффект (то есть взаимодополняющее действие активов двух или нескольких компаний, совокупный результат которого намного превышает сумму результатов отдельных действий этих компаний. Одним из стимулов к слиянию может быть использование эффекта масштаба производства^[2]. Это частный случай эффекта синергии.)
диверсификация
«недооценка» поглощаемой компании на финансовом рынке
личные мотивы менеджеров
повышение качества управления
мотив монополии
мотив демонстрации оптимистических финансовых показателей в краткосрочном периоде

Поглощение может применяться крупной компанией для того, чтобы дополнить свой ассортимент предлагаемых товаров, как более эффективная, по сравнению с постройкой нового бизнеса, альтернатива.

[править] Влияние на экономику

Ряд экономистов утверждают, что слияния и поглощения в рядовое явление рыночной экономики и что ротация собственников необходима для поддержания эффективности и предотвращения застоя. Другая часть управленцев считают, что слияния и поглощения «убивают» честную конкуренцию и не ведут к развитию национальной экономики, так как разрушают стабильность и уверенность в завтрашнем дне, отвлекая ресурсы на защиту. По этому поводу существуют противоречивые мнения:

Ли Якокка в своей книге «Карьера менеджера» осуждает слияния и поглощения, но спокойно смотрит на создание супер-концернов как на альтернативу M&A
Юрий Борисов в книге «Игры в вРусский M&Aв» описал историю передела собственности в России и создания частных компаний-монстров после приватизации средствами слияний, поглощений и силового рейдерства, как естественный процесс^{[значимость факта?]}.
Юрий Игнатишин в книге «Слияния и поглощения: стратегия, тактика, финансы» рассматривает сделки M&A как один из инструментов стратегии развития компании, который при правильном и проработанном использовании может дать синергетический эффект^{[значимость факта?]}.

[править] Крупнейшие слияния и поглощения

[править] Сделки 1990-х годов

Место	Год	Приобретатель	Приобретённый	Стоимость транзакции, млрд. $
1	1999	Vodafone Airtouch^[3]	Mannesmann	183.0
2	1999	Pfizer^[4]	Warner-Lambert	90.0
3	1998	Exxon^[5]^[6]	Mobil	77.2
4	1999	Citicorp	Travelers Group	73.0
5	1999	SBC Communications	Ameritech Corporation	63.0
6	1999	Vodafone Group	AirTouch Communications	60.0
7	1998	Bell Atlantic^[7]	GTE	53.4
8	1998	BP^[8]	Amoco	53.0
9	1999	Qwest Communications	US WEST	48.0
10	1997	Worldcom	MCI Communications	42.0

[править] Сделки с 2000 года^[9]

Место	Год	Приобретатель	Приобретённый	Стоимость транзакции, млрд. $
1	2000	Слияние: America Online Inc. (AOL)^[10]^[11]	Time Warner	164.747
2	2000	Glaxo Wellcome	SmithKline Beecham	75.961
3	2004	Royal Dutch Petroleum Co.	Shell Transport & Trading Co	74.559
4	2006	AT&T Inc.^[12]^[13]	BellSouth Corporation	72.671
5	2001	Comcast Corporation	AT&T Broadband & Internet Svcs	72.041
6	2004	Sanofi-Synthelabo SA	Aventis SA	60.243
7	2000	Отделение: Nortel Networks Corporation		59.974
8	2002	Pfizer	Pharmacia Corporation	59.515
9	2004	JP Morgan Chase & Co^[14]	Bank One Corp	58.761

[править] Сделки в 2009 году

Pfizer приобрел Wyeth за $64.5
Merck приобрел Schering-Plough за $46
MTN приобрел Bharti за $23

Крупнейшей сделкой с участием российской компании является слияние Вымпелком и Киевстар (стоимость последнего оценивается около 6 млрд $). Другие крупные сделки этого года в завершение сделки по получению контроля в «Русснефть» (оценочно 3,1 млрд $) и приобретение миноритарной доли в «НОВАТЭК» (оценочно 2 млрд $).

Сделки Pfizer и Merck перевалив в сумме за 100 млрд $, поскольку рынок лекарств наименее пострадал из-за финансового кризиса и сумел сохранить стабильные денежные потоки.

[править] См. также

[править] Примечания

в‘ Ю. Игнатишин. Слияния и полощения: стратеия, тактика, финансы
в‘ Организационновметодические аспекты интеграции предприятий по производству продовольственных товаров
в‘ Mannesmann to accept bid в Feb. 3, 2000
в‘ Pfizer and Warner-Lambert agree to $90 billion merger creating the worldв™s fastest-growing major pharmaceutical company
в‘ Exxon, Mobil mate for $80B в Dec. 1, 1998
в‘ Finance: Exxon-Mobil Merger Could Poison The Well
в‘ Fool.com: Bell Atlantic and GTE Agree to Merge (Feature) July 28, 1998
в‘ U.S. Energy Information Administration (EIA)
в‘ Top Mergers & Acquisitions (M&A) Deals. Institute of Mergers, Acquisitions and Alliances (MANDA).(недоступная ссылка) Проверено 17 июня 2007.
в‘ Online NewsHour: AOL/Time Warner Merger
в‘ AOL and Time Warner to merge в Jan. 10, 2000
в‘ AT&T To Buy BellSouth For $67 Billion, Apparent Bid For Total Control Of Joint Venture Cingular в CBS News
в‘ AT&T- News Room
в‘ J.P. Morgan to buy Bank One for $58 billion, CNNMoney.com (15 января 2004).

[0] в‘ Ю. Игнатишин. Слияния и полощения: стратеия, тактика, финансы

[1] в‘ Организационновметодические аспекты интеграции предприятий по производству продовольственных товаров

[2] в‘ Mannesmann to accept bid в Feb. 3, 2000

[3] в‘ Pfizer and Warner-Lambert agree to $90 billion merger creating the worldв™s fastest-growing major pharmaceutical company

[4] в‘ Exxon, Mobil mate for $80B в Dec. 1, 1998

[5] в‘ Finance: Exxon-Mobil Merger Could Poison The Well

[6] в‘ Fool.com: Bell Atlantic and GTE Agree to Merge (Feature) July 28, 1998

[7] в‘ U.S. Energy Information Administration (EIA)

[8] в‘ Top Mergers & Acquisitions (M&A) Deals. Institute of Mergers, Acquisitions and Alliances (MANDA).(недоступная ссылка) Проверено 17 июня 2007.

[9] в‘ Online NewsHour: AOL/Time Warner Merger

[10] в‘ AOL and Time Warner to merge в Jan. 10, 2000

[11] в‘ AT&T To Buy BellSouth For $67 Billion, Apparent Bid For Total Control Of Joint Venture Cingular в CBS News

[12] в‘ AT&T- News Room

[13] в‘ J.P. Morgan to buy Bank One for $58 billion, CNNMoney.com (15 января 2004).

[1]

[2]

[3]

[4]

[5]

[6]

[7]

[8]

[9]

[10]

[11]

[12]

[13]

[14]

Слияния и поглощения

Содержание

[править] Классификация основных типов слияний и поглощений компаний

[править] Мотивы сделок

[править] Влияние на экономику

[править] Крупнейшие слияния и поглощения

[править] Сделки 1990-х годов

[править] Сделки с 2000 года^[9]

[править] Сделки в 2009 году

[править] См. также

[править] Примечания

Личные инструменты

Пространства имён

Варианты

Просмотры

Действия

Поиск

Навигация

Участие

Печать/экспорт

Инструменты

На других языках

Слияния и поглощения

Содержание

[править] Классификация основных типов слияний и поглощений компаний

[править] Мотивы сделок

[править] Влияние на экономику

[править] Крупнейшие слияния и поглощения

[править] Сделки 1990-х годов

[править] Сделки с 2000 года[9]

[править] Сделки в 2009 году

[править] См. также

[править] Примечания

Личные инструменты

Пространства имён

Варианты

Просмотры

Действия

Поиск

Навигация

Участие

Печать/экспорт

Инструменты

На других языках

[править] Сделки с 2000 года^[9]